相比坊間傳聞的51條，正式解答有部分改變。

25日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“關(guān)于發(fā)布《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》的通知（以下簡(jiǎn)稱“IPO解答”）”。

本次“IPO解答”公布共50個(gè)問題，定位于相關(guān)法律法規(guī)規(guī)則準(zhǔn)則在首發(fā)審核業(yè)務(wù)中的具體理解、適用和專業(yè)指引，主要涉及首發(fā)申請(qǐng)人具有共性的法律問題與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題，各首發(fā)申請(qǐng)人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)可對(duì)照適用。

在“IPO解答”正式公布之前，坊間曾流傳一個(gè)“IPO審核51條”，對(duì)比來(lái)看，正式公布的問題刪除了兩項(xiàng)內(nèi)容，增加了一項(xiàng)內(nèi)容。被刪除的兩項(xiàng)內(nèi)容都屬于非財(cái)務(wù)問題方面，即“整體變更涉及的股東納稅義務(wù)”和“國(guó)有或集體企業(yè)改制設(shè)立中的程序瑕疵”，增加的內(nèi)容則是有關(guān)對(duì)賭協(xié)議的問題。

比如對(duì)賭協(xié)議，“IPO解答”規(guī)定投資機(jī)構(gòu)在投資發(fā)行人時(shí)約定對(duì)賭協(xié)議等類似安排的，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理，但同時(shí)滿足以下要求的可以不清理：一是發(fā)行人不作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人；二是對(duì)賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；三是對(duì)賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對(duì)賭協(xié)議不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。

當(dāng)然，這并不是全部，證監(jiān)會(huì)也表示，今后還將根據(jù)需要，進(jìn)一步補(bǔ)充完善問題解答，不斷提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

相比于此前發(fā)布的科創(chuàng)板細(xì)則，顯然“IPO解答”的影響面更廣。而就在“IPO解答”公布的前一夜，上交所也公布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》（以下簡(jiǎn)稱“問答”），共囊括了16個(gè)問題，在3月3日發(fā)布的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答的基礎(chǔ)上，就存在對(duì)賭協(xié)議、客戶集中度高、實(shí)際控制人的認(rèn)定等細(xì)節(jié)問題作出了明確的規(guī)定。

其中，《問答》規(guī)定，PE、VC等機(jī)構(gòu)在投資時(shí)約定對(duì)賭協(xié)議的，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理對(duì)賭協(xié)議。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人客戶集中度較高、影響持續(xù)盈利能力、資產(chǎn)向控股股東租賃、實(shí)際控制人存在股權(quán)代持等情況。

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