對(duì)于科創(chuàng)板“寬松”的誤解，是時(shí)候消除了。

2020年全年，有326家企業(yè)科創(chuàng)板IPO申報(bào)獲受理，145家企業(yè)首發(fā)上市；

來到2021年，截至27日，上交所科創(chuàng)板IPO在審企業(yè)為107家，另有89家企業(yè)已經(jīng)過會(huì)但尚未上市。僅兩個(gè)月的業(yè)績，實(shí)現(xiàn)了2020年科創(chuàng)板申報(bào)的三分之一、上市的61%。

從數(shù)據(jù)來看，企業(yè)奔赴科創(chuàng)板進(jìn)行IPO的熱情依舊高漲。但相比于這一數(shù)據(jù)，另一組數(shù)據(jù)更為“揪人心”：

1月31日抽查企業(yè)名單中，已有16家IPO企業(yè)撤回材料，撤回率高達(dá)80%，其中不乏柔宇科技等明星企業(yè)；

2月22-24日，有13家IPO企業(yè)終止，其中科創(chuàng)板有7家，創(chuàng)業(yè)板有6家；

……

8成企業(yè)“主動(dòng)”IPO撤退，為什么？

事實(shí)上，企業(yè)終止IPO并不是一件“新鮮事”，在過去的2020年，上市委否決及主動(dòng)撤回共41家，其中也包括螞蟻集團(tuán)這只大象。

再來看近期的撤退潮，有這樣一個(gè)大背景：1月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查新規(guī)，明確首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查的基本要求、標(biāo)準(zhǔn)、流程以及后續(xù)處理工作。

新規(guī)發(fā)布第二天，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)就發(fā)布了最新一期首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽情況。

首批抽查結(jié)果如何？前面已經(jīng)提到了——包括柔宇在內(nèi)，“中簽”的20家企業(yè)中有16家撤退IPO。

這之后不久，因?yàn)楸患耐?strong>“AI語音第一股”的云知聲的主動(dòng)撤退被廣泛報(bào)道，市場(chǎng)上對(duì)這一波撤退潮開始越來越關(guān)注。

其實(shí)，相比于多少家主動(dòng)撤回IPO申報(bào)材料，更為令人好奇的是，他們?yōu)槭裁磿?huì)“主動(dòng)”？原因其實(shí)有很多。

有業(yè)內(nèi)人士指出，臨時(shí)撤回材料的主要原因有兩個(gè)，一是發(fā)行人本身還存在一些問題，可能屬于帶病申報(bào)，對(duì)自己不自信，而是發(fā)行人突然的戰(zhàn)略調(diào)整。

另有投行人士分析稱，依據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，若在現(xiàn)場(chǎng)檢查中被抽中，過會(huì)的概率往往不高，也因此今年被抽中企業(yè)紛紛撤回材料。而對(duì)于一些公司質(zhì)量和申報(bào)材料經(jīng)不起考驗(yàn)的公司，及時(shí)撤回也是一種明智之舉。

明星獨(dú)角獸也難逃“IPO”魔咒？

可以注意到，在這些撤退的企業(yè)中，有兩家是尤為受到關(guān)注的，就是柔宇科技和云知聲。至于為什么撤退，兩家都給出了回應(yīng)。

具體來看，柔宇的回應(yīng)如下：

基于公司股東結(jié)構(gòu)存在直接層面的“三類股東”等適格性的情況尚待進(jìn)一步論證，考慮到公司發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)研究后決定，暫緩本次科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

云知聲的回應(yīng)則是：

先發(fā)展業(yè)務(wù)，再看看，停止審核主要是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的考慮，希望抓緊時(shí)間把業(yè)務(wù)做好。

其實(shí)，觀察兩家公司可以發(fā)現(xiàn)，他們還是有一些相同點(diǎn)的，最為明顯的就是“虧損”。

從招股書來看，在報(bào)告期內(nèi)，云知聲各期內(nèi)虧損凈額分別為-1.74億元、-2.14億元、-2.92億元和-1.11億元，累計(jì)虧損金額約7.91億元，且虧損額度持續(xù)擴(kuò)大。再來看柔宇科技，在報(bào)告期內(nèi)的凈虧損分別為-3.59億元、-8億元、-10.73億元，其中在2020年上半年，僅虧損就達(dá)到了-9.6億元，三年累計(jì)虧損超過了28億美元。

事實(shí)上，對(duì)于云知聲這類AI技術(shù)公司，以及柔宇這類從事高精尖端技術(shù)的企業(yè)來說，“虧損”其實(shí)很常見，就看現(xiàn)如今已經(jīng)科創(chuàng)板上市的企業(yè)中，持續(xù)虧損也是存在的。

既如此，大家都虧損，為什么就他們撤退IPO呢？核心點(diǎn)還是在于商業(yè)模式和技術(shù)護(hù)城河。

就這點(diǎn)來看，柔宇科技和云知聲頗具備代表性。

比如柔宇科技，它被稱為“可折疊柔性屏的先行者”，早幾年前，借由首發(fā)折疊屏手機(jī)、柔性屏科技樹等硬件，公司突破科技圈，在大眾層面博得了一定的知名度。

但回到公司層面，柔宇科技卻一直沒有能夠打開市場(chǎng)。先不說遠(yuǎn)低于其他同類廠商的月產(chǎn)量，產(chǎn)線投產(chǎn)兩年多來，柔宇科技的全柔性屏依舊沒有能夠在任何一家主流手機(jī)廠商的產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，其他與諸如中興、空中客車、LV、李寧等客戶的合作產(chǎn)品，在大眾市場(chǎng)的存在感直接為0。

可以說，不管是C端市場(chǎng)，還是B端市場(chǎng)，從目前的表現(xiàn)來看，柔宇科技似乎都沒有“走通”。此時(shí)上市，甚至以“三年凈虧損22.32億元”的能力擬募資144.39億元，著實(shí)有點(diǎn)“泡沫”之嫌。

再來看云知聲，相較于柔宇，云知聲的優(yōu)勢(shì)在于商業(yè)模式是有跡可循的，不管是在白家電市場(chǎng)，還是醫(yī)療場(chǎng)景，都有技術(shù)與應(yīng)用落地。

但是，前有科大訊飛對(duì)其財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)（語音病歷市場(chǎng)占有率達(dá)70%等）的質(zhì)疑，后有營收增幅放緩、甚至大幅下滑（2018、2019年同比增速221.49%、11.54%，2020年一季度同比下降46.44%）的問題，兼之并未能構(gòu)筑起技術(shù)和業(yè)務(wù)護(hù)城河，在其宣布申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO、披露招股書之時(shí)，質(zhì)疑聲就一直不斷，也為其“是否能成功IPO”劃上一個(gè)問號(hào)?，F(xiàn)如今看，已經(jīng)有了答案。

最后

從過往依圖科技、寒武紀(jì)等企業(yè)的IPO申請(qǐng)問詢函來看，諸如企業(yè)的行業(yè)競爭力、持續(xù)經(jīng)營的能力、募集資金的必要性與合理性，以及研發(fā)實(shí)力、場(chǎng)景落地能力、技術(shù)成熟度、生態(tài)競爭能力等方面都是申請(qǐng)IPO過程中被重點(diǎn)提問的點(diǎn)，尤其是技術(shù)主導(dǎo)型企業(yè)。

可以明確的是，科創(chuàng)板的成立，給予了那些研發(fā)高投入、多年虧損的公司一個(gè)募集資金的機(jī)會(huì)，但審核放寬并不代表不存在松緊彈性，僥幸心理。

“撤回的問題，具體到企業(yè)（實(shí)際情況）各不相同。但是，嚴(yán)監(jiān)管是肯定的，估計(jì)接下來監(jiān)管的力度會(huì)繼續(xù)加大。”某科創(chuàng)板上市公司聯(lián)合創(chuàng)始人表示。

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