將高風險匹配給低風險承受能力的人；缺乏規(guī)范變現(xiàn)退出機制情況下的盲目入局；政策擦邊球操作模式下留下的巨大政策風險。

近日，36氪被爆出，其眾籌平臺操作的一個宏力能源的項目出了問題，其承諾的2015年業(yè)績與實際業(yè)績嚴重不符，被指涉嫌欺詐，通過其官方回應的內容來看，問題確實存在，這樣的一個事件的爆發(fā)，也讓我們看到一個快速成長、成名的創(chuàng)業(yè)公司——36氪。

在36氪享受早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)紅利，迅速成為明星創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)始人也小小年紀（現(xiàn)在也不小了）就已成名，然而在通往最終成功，進行商業(yè)模式變現(xiàn)的過程中，依然充滿著挑戰(zhàn)，而應對這些挑戰(zhàn)的能力和效果，最終決定了成名與成功的距離到底有多遠，是近在咫尺還是相差十萬八千里。

一炮而紅帶來的煩惱

互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，讓那些擁有較好發(fā)展?jié)撡|的年輕創(chuàng)業(yè)者，特別是基于互聯(lián)網(wǎng)原住民特征的85后，90后迅速崛起，在媒體的聚光燈下，迅速成為創(chuàng)業(yè)報道的主角，成為事實上名人的也不少。

然而，在迎來早期的成就的同時，在面臨其創(chuàng)業(yè)項目商業(yè)變現(xiàn)的關鍵時期，會發(fā)現(xiàn)要實現(xiàn)真正的價值變現(xiàn)，幾乎都離不開傳統(tǒng)商業(yè)的本質，和傳統(tǒng)商業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)的運營經(jīng)驗必不可少，比如36氪一個互聯(lián)網(wǎng)新媒體最終要通過金融變現(xiàn)，比如3W咖啡一個互聯(lián)網(wǎng)社交品牌正在探索空間經(jīng)濟的變現(xiàn)之路，也回歸到了商業(yè)地產(chǎn)領域。

而在這些領域中，其固有的，傳統(tǒng)行業(yè)的運營經(jīng)驗和積累，是這些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者所不具備的，或者說缺失的。

此時的創(chuàng)業(yè)項目無疑會遭遇到創(chuàng)始人基因天花板的局限。

而幸運的是，這些早期成名的創(chuàng)業(yè)公司，都擁有品牌優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢，以及資本的優(yōu)勢，可以通過聘請職業(yè)經(jīng)理人的方式，解決自己在地產(chǎn)和金融領域的行業(yè)積累缺失，然而，此時的創(chuàng)業(yè)公司，已經(jīng)從創(chuàng)業(yè)公司模式自然切換到了上升期公司模式，已經(jīng)從產(chǎn)品型公司向管理型公司轉變，而此時吸納的職業(yè)經(jīng)理人，那些具有傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗的新人，與原有團隊成員之間的文化、行業(yè)等基因的不同甚至是沖突，更是在第一時間就會暴露出來。

首先，創(chuàng)業(yè)公司的品牌是否能夠足夠響亮，讓傳統(tǒng)行業(yè)的精英選擇加入。

其次，加入者是否能夠理解創(chuàng)業(yè)公司原有企業(yè)文化和優(yōu)勢，能夠將自身的優(yōu)勢充分融入或者增量加入到原有優(yōu)勢之中。

最后，是否擁有足夠的時間去驗證和實施商業(yè)模式變現(xiàn)的整個過程。

以36氪為例，在確立其主營業(yè)務是互聯(lián)網(wǎng)金融，股權眾籌以及FA業(yè)務之后，其金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗人士的引入就是其核心工作，而且這些行業(yè)資深人士對于其自身業(yè)務模式確立，業(yè)務風險的規(guī)避能力，就直接決定了這樣一個品牌是否能夠不斷增色添彩。

而如今爆發(fā)出來的事件，從一個側面反映出這種融合的效果并不理想，眾多的瑕疵暴露在世人面前，而且一些被專業(yè)人士指出的常識性錯誤，都在向世人暴露著存在的問題。

中國的股權眾籌或本來就是一個大坑

當下，伴隨著創(chuàng)業(yè)投資熱，無數(shù)的股權眾籌平臺紛紛出現(xiàn)，各種出身背景的主角都投入到了股權眾籌這樣一個看似風光業(yè)務之中，而擁有媒體入口特征和流量優(yōu)勢的36氪，選擇股權眾籌業(yè)務作為其轉型升級的核心業(yè)務，也被視作是創(chuàng)業(yè)媒體商業(yè)模式變現(xiàn)的幾乎是最佳模式。

然而，事實上，中國式的股權眾籌，特別是基于早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項目的股權眾籌，在中國或許就是一個坑，一個偽命題。

看看中國式股權眾籌的那些坑。

一大坑，將高風險匹配給低風險承受能力的人

早期創(chuàng)業(yè)項目所謂的天使投資，在興盛發(fā)展的美國，大多數(shù)是以個人身份進行的天使投資，雖然數(shù)量眾多的人都可以做天使投資，但是總體來說投資人數(shù)量相對有限，而且都擁有較高的風險防范意識，或者說對風險投資的共識性認知都達到了較高的層次。

而在中國，互聯(lián)網(wǎng)股權眾籌平臺，將更多的“大眾化”的“天使投資人”的資金匯聚到一起，做起了股權投資，其資金來源的廣泛性、大眾化、非專業(yè)化，從本質上已經(jīng)使得更多的可能不具備風險承受能力，甚至是對于股權投資缺乏真正認知的投資人加入其中。

同時，由于互聯(lián)網(wǎng)早期創(chuàng)業(yè)項目，成功概率非常之小，則意味著早期天使投資的項目，幾乎是大部分都將打水漂，絲毫沒有回報，而這樣的現(xiàn)實結果，是否能夠真正被股權眾籌參與者所真正認知呢？

因此，中國式股權眾籌，將本應該是擁有較好風險投資和股權投資認知前提，并且是相對精英化的活兒，人為放大為人人都可以參與，卻未曾真正改變其風險性極高的現(xiàn)實，本質上就存在悖論，讓高風險的早期天使投資項目，讓那些普通的，或許不知道股權眾籌是什么的低風險承受能力的人買單，其風險程度可見一斑。

二大坑，缺乏規(guī)范變現(xiàn)退出機制情況下的盲目入局

要實現(xiàn)股權眾籌風險的降低，勢必要做的是縮短投資回報的周期，因為一個創(chuàng)業(yè)項目從早期投資到最終獨立IPO或者被收購變現(xiàn)，整個周期較長，一般不適合擁有短期投資回報要求的普通投資者，而在國外的風險投資模式中，由于規(guī)范化體系相對完善，天使輪、VC階段、PE階段的IPO錢投資都擁有不同的定位和職能劃分，一般早期天使投資都會在下一輪退出，從而有較為穩(wěn)定的回報，所謂的YC孵化器，之所以能夠成功，其本質原因依然在于其項目投資退出都幾乎在其投資進入的下一輪。

而在中國，幾乎是大部分的創(chuàng)業(yè)項目，都以圈子文化、人情文化為基礎，更多的投資所倚重的除了技術細節(jié)外，還依然對于關系、圈子、人情元素有要求，一個創(chuàng)業(yè)項目每一輪融資，都發(fā)現(xiàn)上一輪投資方跟投，追投的現(xiàn)象，所謂的信任背書，這也導致了一個中國早期天使投資項目，其投資人退出變得十分“艱難”，下一輪不是選擇退出，而是跟進跟投幾乎成為了主流，這也導致了早期天使投資幾乎橫跨了整個項目融資周期，無形之中又加長了投資回報的周期。

如今包括36氪等的股權眾籌平臺，雖然完成了不少的項目融資，其回報周期的不確定性，或者說在未曾有整體投資規(guī)范秩序完善的前提下，缺乏變現(xiàn)退出機制的社會廣泛共識基礎情況下，或許有些盲目入局的嫌疑，也無形之中增加了其中的風險性。

三大坑，政策擦邊球操作模式下留下的巨大政策風險

當下，中國政府對于股權眾籌等的公開募資有著嚴格的管理規(guī)定，其中股東數(shù)量不能夠超出人數(shù)限制等，而當下的股權眾籌平臺，在實際操作中都會通過無數(shù)個法人主體的方式規(guī)避其中的人數(shù)限制風險，在極端情況下，一個標的公司，雖然公司股東中僅顯現(xiàn)有限的法人股東，但是其間接的隱性的股東數(shù)量（眾籌人）會遠遠超出限制，也導致其中的重大風險。

如果標的公司有朝一日要IPO獨立上市，則在進行審核認證過程中，已經(jīng)擁有了眾多的眾籌股東的公司，是否還符合IPO（首次公開募資）的要求，是否會被扣上已經(jīng)公開募資過的帽子，而被一棍子打死，也不得而知，因此，當下的股權眾籌平臺，雖然在實際操作層面擁有各種的應對政策限制的方法，但是面對未來政策環(huán)境風險依然存在的現(xiàn)實，其隱含的政策風險是巨大的。

在當下的政策環(huán)境以及風險投資氛圍體系之下，股權眾籌雖然有著無數(shù)家的參與主體，但真正實現(xiàn)完美的政策支撐環(huán)境，以及群眾認知水平，以及觀念理念的普及等，還有較長的路要走，這對于整個行業(yè)來說都是新的挑戰(zhàn)，而對于36氪這種以此為業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司來說，也是十足的挑戰(zhàn)。

創(chuàng)業(yè)成名容易，創(chuàng)業(yè)成功不易，一方面，因為創(chuàng)業(yè)公司的最終成功，需要經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，不斷的升級革新，每一次的革新都是突破創(chuàng)始人以及公司本身天花板的過程，其中的艱難歷程，伴隨著各種的負面新聞，事故危機在所難免，這也是走向成功的必經(jīng)之路

另一方面，創(chuàng)業(yè)最終實現(xiàn)商業(yè)價值變現(xiàn)所依托的或許不僅僅是自己團隊的發(fā)展，也與社會環(huán)境，法制環(huán)境，市場環(huán)境，行業(yè)變化息息相關，如果沒有大環(huán)境的改變和升級，創(chuàng)業(yè)成名到創(chuàng)業(yè)成功之間的距離就依然遙遠，所謂的天時地利人和，在當下的創(chuàng)業(yè)項目發(fā)展路徑中，都是不可逾越的，也是必須經(jīng)歷的。

創(chuàng)業(yè)，成名容易成功難，成名過早很多時候也是一個負擔，因為在一個浮躁情緒彌漫的社會大環(huán)境下，戒驕戒躁，謙虛謹慎的踏實慎行，或許才是縮短成名與成功距離的最好辦法。

最后，記得關注微信公眾號：鎂客網(wǎng)（im2maker），更多干貨在等你！