應(yīng)如何妥善調(diào)整股權(quán)比例，才能既滿足投資人的要求，又避免導(dǎo)致創(chuàng)始人之間的不滿，維護公司創(chuàng)始團隊的穩(wěn)定？

【編者按】簡法幫（微信號：jianfabang）是一家為創(chuàng)業(yè)者和初創(chuàng)型企業(yè)提供交互性法律文件在線自制服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，致力于為創(chuàng)業(yè)者提供低成本、高質(zhì)量的線上法律服務(wù)。

筆者整天跟創(chuàng)業(yè)者泡在一起，聽到創(chuàng)始人關(guān)于股權(quán)分配經(jīng)常說的一句話就是：“大家主要是對合伙創(chuàng)業(yè)所做的事感興趣，股權(quán)怎么分無所謂。” 所以，很多合伙人之間都是靠著 “兄弟仗義” 或 “姐妹情深” 而意氣用事，不會 “斤斤計較”，股權(quán)劃分時干脆拍腦袋，“二人五五對等（如 51%-49%或 50%-50%）”，或是 “三人平分天下（如 34%-33%-33%）”，以上這樣的情況比比皆是。接下來，創(chuàng)業(yè)小伙伴們開始火熱地開干，設(shè)計 Logo、注冊域名、租場地、設(shè)立公司、埋頭開發(fā)產(chǎn)品……大家一起義無反顧地開啟了共同創(chuàng)業(yè)的歷程。

投資人關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的 “神點評”

幸運的是，創(chuàng)業(yè)似乎一切進展得相當(dāng)順利，直到最終拿到了有興趣的投資人對于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的反饋，“公司（產(chǎn)品或想法）不錯，但是股權(quán)結(jié)構(gòu)不太理想！” 比較冒進的投資人甚至直接給小白創(chuàng)始團隊提出了類似于 70%-30%（兩位合伙人）或者 70%-20%-10%、50%-30%-20%及 60%-30%-10%（三位合伙人）之類的具體股比建議。創(chuàng)業(yè)合伙人迷茫了，這該怎么辦？

盡管對于這樣的投資人反饋，我們不敢盲目茍同，但是投資人背后的邏輯卻可以理解：

1、 成功的創(chuàng)業(yè)者往往需要合伙人，公司的創(chuàng)始合伙人決定著公司未來，聯(lián)合創(chuàng)始人的股比通常不低于 10%，才構(gòu)成實質(zhì)意義上的合伙人；

2、 創(chuàng)業(yè)公司需要有高效的決策機制，在國內(nèi)，股權(quán)是決策最重要的基礎(chǔ)，所以公司需要擁有明確的靈魂人物，也就是常說的 “老大”；

3、 “股權(quán)對半分” 或者 “三分天下各占其一” 的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易造成創(chuàng)始人之間的對峙，從而導(dǎo)致公司決策的僵局。

除了少部分連續(xù)創(chuàng)業(yè)者之外，大多數(shù)創(chuàng)始人沒有融資經(jīng)驗，對于股權(quán)劃分問題也是門外漢，現(xiàn)在，投資人指出了 “股權(quán)結(jié)構(gòu)” 的問題，那該怎么辦？調(diào)整吧，可是調(diào)整誰的股權(quán)呢？如果合伙人默契的話還好辦，否則，就很可能在融資喜訊成為現(xiàn)實之際同室操戈，創(chuàng)業(yè)小船很容易因為股權(quán)調(diào)整的爭議說翻就翻了。對此有興趣的讀者可以去看看媒體報道的 “泡面吧”、“西少爺” 及 “首席娛樂官” 等案例，其中，泡面吧這個項目據(jù)報道是在簽署融資文件前夜，由于合伙人之間股權(quán)調(diào)整未果而隕落的明星。

創(chuàng)始人該如何應(yīng)對投資人的 “神點評”？

在根據(jù)投資人的建議調(diào)整股權(quán)比例之前，創(chuàng)始人必須明白股權(quán)分配有兩大原則：第一，公平。也就是說，各創(chuàng)始人的股權(quán)比例應(yīng)當(dāng)公平地反映各自對公司的綜合貢獻；第二，動態(tài)的公平。隨著時間的推移和現(xiàn)實情況的變化，公司應(yīng)當(dāng)預(yù)留股權(quán)調(diào)整的空間，根據(jù)各創(chuàng)始人的長期貢獻適當(dāng)?shù)卣{(diào)整股權(quán)比例，力爭實現(xiàn)動態(tài)的公平，保持創(chuàng)業(yè)公司的生命力。合伙創(chuàng)業(yè)究竟應(yīng)如何分配公司股權(quán)，以及如何通過動態(tài)調(diào)整避免中國合伙人的股權(quán)戰(zhàn)爭，有興趣的讀者可以看文末參考閱讀。

總之，市場實踐證明，什么樣的股權(quán)分配都有成功的案例，投資人的點評也并非金科玉律。投資人不是總說 “股權(quán)平均分配對創(chuàng)業(yè)公司來說是大忌” 嗎？那你可以告訴投資人，谷歌和蘋果這兩家當(dāng)今世界上最知名的科技公司創(chuàng)始人早期就是平分股權(quán)的。我們的觀點是，只要是創(chuàng)業(yè)合伙人真心認為公平合理的股權(quán)分配方案，就是當(dāng)時最好的方案。

當(dāng)然，除了這種駁斥的方式之外，我們在這里也想分享一些在實際操作中應(yīng)對投資人要求的有效、迂回的方式：

1、 確定公司的靈魂人物

每個成功的創(chuàng)業(yè)公司幾乎都有一個領(lǐng)軍的靈魂人物，尤其是在創(chuàng)業(yè)公司早期的時候。無論是提到美國的蘋果、Facebook、微軟還是中國的 BAT，大家都能很快地對應(yīng)上一個靈魂人物，也就是公司的老大。尤其是在國內(nèi)，創(chuàng)始人通常兼任公司大股東和運營管理者的雙重角色，因為國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司暫時還沒有聘任職業(yè)經(jīng)理人（CEO/COO）管理公司的傳統(tǒng)，所以，創(chuàng)業(yè)公司老大對公司的發(fā)展起著舉足輕重的核心作用。

因此，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司往往需要一位創(chuàng)始人領(lǐng)袖擔(dān)任公司 CEO，從公司創(chuàng)立伊始，持續(xù)領(lǐng)導(dǎo)公司前行，經(jīng)歷融資、發(fā)展壯大一直到最終上市，即使這位領(lǐng)袖的人選可能會變化，但這個角色往往被視為國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司成功的重要因素。這位創(chuàng)始人發(fā)揮早期領(lǐng)軍功能的重要基礎(chǔ)就在于其大股東地位，即使沒有股權(quán)上的控制地位，也需要通過超級投票權(quán)或者投票權(quán)委托等情形來實現(xiàn)投票權(quán)上的控制地位。

本文要為創(chuàng)始人著重介紹的是應(yīng)如何妥善調(diào)整股權(quán)比例，才能既滿足投資人的要求，又避免導(dǎo)致創(chuàng)始人之間的不滿，維護公司創(chuàng)始團隊的穩(wěn)定。

2、 股權(quán)調(diào)整方案

如果創(chuàng)始人要基于投資人的要求進行公司股權(quán)比例調(diào)整，那么，在提出股權(quán)調(diào)整方案之前，就必須確定創(chuàng)始人團隊已經(jīng)認可了一位創(chuàng)始人領(lǐng)袖，譬如擔(dān)任公司 CEO 的創(chuàng)始人。簡單來講，就是將公司需要預(yù)留用來招募后續(xù)加盟合伙人的股權(quán)以及作為員工激勵的股權(quán)，暫時放到創(chuàng)始人老大的名下。

其實，現(xiàn)在越來越多的創(chuàng)始人已經(jīng)開始通過簽署創(chuàng)始股東之間的股東協(xié)議做股權(quán)預(yù)留，用于：（1）招募后續(xù)加盟合伙人；（2）員工激勵的股權(quán)；（3）在創(chuàng)始股東之間根據(jù)貢獻進行動態(tài)的股權(quán)調(diào)整。在創(chuàng)業(yè)之初我們就建議創(chuàng)業(yè)者在股東協(xié)議中預(yù)留上文三個部分的股權(quán)。如果已經(jīng)做了股權(quán)預(yù)留，投資人的問題可能根本就不會出現(xiàn)，即使有這樣的問題，那么，通過預(yù)留股權(quán)進行調(diào)整也比較容易操作。

如果創(chuàng)始人之間事先沒有簽署協(xié)議預(yù)留股權(quán)怎么辦呢？同理如上，創(chuàng)始人可以商量股權(quán)預(yù)留方案，用于這三種目的中的一項或多項：（1）招募后續(xù)加盟合伙人；（2）員工激勵的股權(quán)；（3）在創(chuàng)始股東之間根據(jù)貢獻進行動態(tài)的股權(quán)調(diào)整。這里的核心問題是確定預(yù)留股權(quán)的額度，以及由哪些創(chuàng)始人讓出對應(yīng)的預(yù)留股權(quán)。

舉例說，三人均分股權(quán)的公司，創(chuàng)始股東甲（老大兼任 CEO）、乙和丙的股權(quán)比例為：34%-

33%-33%，三人等比例預(yù)留 18%的股權(quán)用來招募后續(xù)加盟合伙人，15%的股權(quán)用來做員工激勵以及 18%的股權(quán)用來做動態(tài)股權(quán)調(diào)整。預(yù)留股權(quán)全部放到創(chuàng)始人老大名下，預(yù)留股權(quán)調(diào)整完成前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖。這樣，是不是就解決了投資人關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的 “神點評” 問題呢？

假如投資人認為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有問題，創(chuàng)始人應(yīng)該怎么辦？

當(dāng)然，上圖只是一個示例，創(chuàng)始人團隊完全可以根據(jù)公司具體需要，來制定適合自己的股權(quán)預(yù)留和調(diào)整方案。

3、 股權(quán)調(diào)整的具體實施

(1) 代持

最簡單的方式就是股權(quán)代持。最高人民法院通過司法解釋肯定了有限責(zé)任公司股權(quán)代持的效力?！蹲罡呷嗣穹ㄔ宏P(guān)于適用<中華人民共和國公司法>若干問題的規(guī)定（三）》（以下簡稱《公司法》司法解釋三）中第二十四條規(guī)定，“有限責(zé)任公司的實際出資人與名義出資人訂立合同，約定由實際出資人出資并享有投資權(quán)益，以名義出資人為名義股東，實際出資人與名義股東對該合同效力發(fā)生爭議的，如無合同法第五十二條規(guī)定的情形，人民法院應(yīng)當(dāng)認定該合同有效。” 實踐過程中，除代持違反了法律法規(guī)強制性規(guī)定（如禁止和限制外商投資的情況）的，以及以代持方式掩蓋非法目的（如行賄）等情形之外，法院也通常都支持股權(quán)代持協(xié)議有效。

實踐中，采用代持方式將員工激勵股權(quán)等預(yù)留股權(quán)放在創(chuàng)業(yè)公司核心創(chuàng)始股東名下，有利于保持創(chuàng)始人領(lǐng)袖在股權(quán)上的控制地位，尤其是投票權(quán)的控制地位。代持的股權(quán)可以通過代持協(xié)議的約定，將經(jīng)濟權(quán)益之外的投票權(quán)、管理權(quán)以及知情權(quán)等非經(jīng)濟權(quán)利委托給代持人股東行使。

與以下講到的持股實體方式不同的是，代持方式相當(dāng)于隱名，不需要到工商登記備案。出現(xiàn)變動時，通過協(xié)議或者協(xié)商就能夠解決，而無需每次都去辦理工商變更等官方的登記手續(xù)，所以，這也是實踐中最常用的股權(quán)架構(gòu)方式。

(2) 持股實體

另外一種股權(quán)調(diào)整的方式是，通過持股實體（公司或者有限合伙企業(yè)）來持有預(yù)留的股權(quán)，甚至是部分股權(quán)比例較小的、其他股東的股權(quán)。創(chuàng)始股東通過擔(dān)任持股實體的法人或者有限合伙企業(yè)的管理合伙人，能夠在持有實體很少份額的情況下控制持股實體的決策權(quán)，也就是間接地控制了持股實體在公司中的這一部分股權(quán)。鑒于有限合伙企業(yè)自身不繳納企業(yè)所得稅以及內(nèi)部管理制度比較靈活等特點，持股實體往往采用有限合伙企業(yè)。

按照上文中的案例，如果原本由甲代持的 34%預(yù)留股權(quán)就由一個有限合伙企業(yè)持有，甲通過擔(dān)任有限合伙企業(yè)的普通合伙人而控制了預(yù)留股權(quán)，實現(xiàn)公司投票權(quán)上的相對控制權(quán)（34%+34%=68%，超出 2/3）。

假如投資人認為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有問題，創(chuàng)始人應(yīng)該怎么辦？

給創(chuàng)始人的忠告

針對股權(quán)分配和調(diào)整，筆者還是要重復(fù)一下給創(chuàng)業(yè)者的忠告：第一，公平。股比必須公平地反映貢獻；第二，動態(tài)的公平。通過預(yù)留股權(quán)等方式根據(jù)貢獻適當(dāng)調(diào)整股比，力爭實現(xiàn)動態(tài)的公平。創(chuàng)業(yè)合伙人之間的股權(quán)分配和調(diào)整是一門藝術(shù)，而非精準(zhǔn)科學(xué)！

投資人關(guān)于股權(quán)分配的建議并非金科玉律，如果違反了創(chuàng)始人之間的公平原則，無論聽起來多么有道理，對于團隊來說都只是外人的意見，只有創(chuàng)始人團隊自己才最適合找到股權(quán)比例最恰當(dāng)?shù)钠胶恻c，讓創(chuàng)始人緊緊團結(jié)在一起，推動公司走到最遠。

最后，提醒創(chuàng)業(yè)者不要將一切希望寄托在投資人身上，就像朋友圈熱傳的 “藥給力暫停服務(wù)” 的文章中介紹，即使簽署了投資協(xié)議，被投資人放了鴿子，再完美的股權(quán)架構(gòu)也無濟于事。創(chuàng)業(yè)者需要力爭做到，即使投資人不給力，創(chuàng)業(yè)者也要力保創(chuàng)始人團隊給力，團隊同心協(xié)力把業(yè)務(wù)發(fā)展起來。事實上，哪怕是谷歌和蘋果當(dāng)初那樣的 “定時炸彈型” 的股權(quán)結(jié)構(gòu)，他們同樣也能夠融資、發(fā)展壯大。

最后，記得關(guān)注微信公眾號：鎂客網(wǎng)（im2maker），更多干貨在等你！