將高風(fēng)險(xiǎn)匹配給低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人；缺乏規(guī)范變現(xiàn)退出機(jī)制情況下的盲目入局；政策擦邊球操作模式下留下的巨大政策風(fēng)險(xiǎn)。

近日，36氪被爆出，其眾籌平臺(tái)操作的一個(gè)宏力能源的項(xiàng)目出了問(wèn)題，其承諾的2015年業(yè)績(jī)與實(shí)際業(yè)績(jī)嚴(yán)重不符，被指涉嫌欺詐，通過(guò)其官方回應(yīng)的內(nèi)容來(lái)看，問(wèn)題確實(shí)存在，這樣的一個(gè)事件的爆發(fā)，也讓我們看到一個(gè)快速成長(zhǎng)、成名的創(chuàng)業(yè)公司——36氪。

在36氪享受早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)紅利，迅速成為明星創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)始人也小小年紀(jì)（現(xiàn)在也不小了）就已成名，然而在通往最終成功，進(jìn)行商業(yè)模式變現(xiàn)的過(guò)程中，依然充滿著挑戰(zhàn)，而應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)的能力和效果，最終決定了成名與成功的距離到底有多遠(yuǎn)，是近在咫尺還是相差十萬(wàn)八千里。

一炮而紅帶來(lái)的煩惱

互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，讓那些擁有較好發(fā)展?jié)撡|(zhì)的年輕創(chuàng)業(yè)者，特別是基于互聯(lián)網(wǎng)原住民特征的85后，90后迅速崛起，在媒體的聚光燈下，迅速成為創(chuàng)業(yè)報(bào)道的主角，成為事實(shí)上名人的也不少。

然而，在迎來(lái)早期的成就的同時(shí)，在面臨其創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目商業(yè)變現(xiàn)的關(guān)鍵時(shí)期，會(huì)發(fā)現(xiàn)要實(shí)現(xiàn)真正的價(jià)值變現(xiàn)，幾乎都離不開(kāi)傳統(tǒng)商業(yè)的本質(zhì)，和傳統(tǒng)商業(yè)、傳統(tǒng)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)必不可少，比如36氪一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)新媒體最終要通過(guò)金融變現(xiàn)，比如3W咖啡一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)社交品牌正在探索空間經(jīng)濟(jì)的變現(xiàn)之路，也回歸到了商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域。

而在這些領(lǐng)域中，其固有的，傳統(tǒng)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和積累，是這些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者所不具備的，或者說(shuō)缺失的。

此時(shí)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目無(wú)疑會(huì)遭遇到創(chuàng)始人基因天花板的局限。

而幸運(yùn)的是，這些早期成名的創(chuàng)業(yè)公司，都擁有品牌優(yōu)勢(shì)、先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及資本的優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人的方式，解決自己在地產(chǎn)和金融領(lǐng)域的行業(yè)積累缺失，然而，此時(shí)的創(chuàng)業(yè)公司，已經(jīng)從創(chuàng)業(yè)公司模式自然切換到了上升期公司模式，已經(jīng)從產(chǎn)品型公司向管理型公司轉(zhuǎn)變，而此時(shí)吸納的職業(yè)經(jīng)理人，那些具有傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的新人，與原有團(tuán)隊(duì)成員之間的文化、行業(yè)等基因的不同甚至是沖突，更是在第一時(shí)間就會(huì)暴露出來(lái)。

首先，創(chuàng)業(yè)公司的品牌是否能夠足夠響亮，讓傳統(tǒng)行業(yè)的精英選擇加入。

其次，加入者是否能夠理解創(chuàng)業(yè)公司原有企業(yè)文化和優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)⒆陨淼膬?yōu)勢(shì)充分融入或者增量加入到原有優(yōu)勢(shì)之中。

最后，是否擁有足夠的時(shí)間去驗(yàn)證和實(shí)施商業(yè)模式變現(xiàn)的整個(gè)過(guò)程。

以36氪為例，在確立其主營(yíng)業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)金融，股權(quán)眾籌以及FA業(yè)務(wù)之后，其金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)人士的引入就是其核心工作，而且這些行業(yè)資深人士對(duì)于其自身業(yè)務(wù)模式確立，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力，就直接決定了這樣一個(gè)品牌是否能夠不斷增色添彩。

而如今爆發(fā)出來(lái)的事件，從一個(gè)側(cè)面反映出這種融合的效果并不理想，眾多的瑕疵暴露在世人面前，而且一些被專業(yè)人士指出的常識(shí)性錯(cuò)誤，都在向世人暴露著存在的問(wèn)題。

中國(guó)的股權(quán)眾籌或本來(lái)就是一個(gè)大坑

當(dāng)下，伴隨著創(chuàng)業(yè)投資熱，無(wú)數(shù)的股權(quán)眾籌平臺(tái)紛紛出現(xiàn)，各種出身背景的主角都投入到了股權(quán)眾籌這樣一個(gè)看似風(fēng)光業(yè)務(wù)之中，而擁有媒體入口特征和流量?jī)?yōu)勢(shì)的36氪，選擇股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)作為其轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心業(yè)務(wù)，也被視作是創(chuàng)業(yè)媒體商業(yè)模式變現(xiàn)的幾乎是最佳模式。

然而，事實(shí)上，中國(guó)式的股權(quán)眾籌，特別是基于早期互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)眾籌，在中國(guó)或許就是一個(gè)坑，一個(gè)偽命題。

看看中國(guó)式股權(quán)眾籌的那些坑。

一大坑，將高風(fēng)險(xiǎn)匹配給低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人

早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目所謂的天使投資，在興盛發(fā)展的美國(guó)，大多數(shù)是以個(gè)人身份進(jìn)行的天使投資，雖然數(shù)量眾多的人都可以做天使投資，但是總體來(lái)說(shuō)投資人數(shù)量相對(duì)有限，而且都擁有較高的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，或者說(shuō)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的共識(shí)性認(rèn)知都達(dá)到了較高的層次。

而在中國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)，將更多的“大眾化”的“天使投資人”的資金匯聚到一起，做起了股權(quán)投資，其資金來(lái)源的廣泛性、大眾化、非專業(yè)化，從本質(zhì)上已經(jīng)使得更多的可能不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力，甚至是對(duì)于股權(quán)投資缺乏真正認(rèn)知的投資人加入其中。

同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，成功概率非常之小，則意味著早期天使投資的項(xiàng)目，幾乎是大部分都將打水漂，絲毫沒(méi)有回報(bào)，而這樣的現(xiàn)實(shí)結(jié)果，是否能夠真正被股權(quán)眾籌參與者所真正認(rèn)知呢？

因此，中國(guó)式股權(quán)眾籌，將本應(yīng)該是擁有較好風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資認(rèn)知前提，并且是相對(duì)精英化的活兒，人為放大為人人都可以參與，卻未曾真正改變其風(fēng)險(xiǎn)性極高的現(xiàn)實(shí)，本質(zhì)上就存在悖論，讓高風(fēng)險(xiǎn)的早期天使投資項(xiàng)目，讓那些普通的，或許不知道股權(quán)眾籌是什么的低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人買單，其風(fēng)險(xiǎn)程度可見(jiàn)一斑。

二大坑，缺乏規(guī)范變現(xiàn)退出機(jī)制情況下的盲目入局

要實(shí)現(xiàn)股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)的降低，勢(shì)必要做的是縮短投資回報(bào)的周期，因?yàn)橐粋€(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目從早期投資到最終獨(dú)立IPO或者被收購(gòu)變現(xiàn)，整個(gè)周期較長(zhǎng)，一般不適合擁有短期投資回報(bào)要求的普通投資者，而在國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資模式中，由于規(guī)范化體系相對(duì)完善，天使輪、VC階段、PE階段的IPO錢投資都擁有不同的定位和職能劃分，一般早期天使投資都會(huì)在下一輪退出，從而有較為穩(wěn)定的回報(bào)，所謂的YC孵化器，之所以能夠成功，其本質(zhì)原因依然在于其項(xiàng)目投資退出都幾乎在其投資進(jìn)入的下一輪。

而在中國(guó)，幾乎是大部分的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，都以圈子文化、人情文化為基礎(chǔ)，更多的投資所倚重的除了技術(shù)細(xì)節(jié)外，還依然對(duì)于關(guān)系、圈子、人情元素有要求，一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目每一輪融資，都發(fā)現(xiàn)上一輪投資方跟投，追投的現(xiàn)象，所謂的信任背書，這也導(dǎo)致了一個(gè)中國(guó)早期天使投資項(xiàng)目，其投資人退出變得十分“艱難”，下一輪不是選擇退出，而是跟進(jìn)跟投幾乎成為了主流，這也導(dǎo)致了早期天使投資幾乎橫跨了整個(gè)項(xiàng)目融資周期，無(wú)形之中又加長(zhǎng)了投資回報(bào)的周期。

如今包括36氪等的股權(quán)眾籌平臺(tái)，雖然完成了不少的項(xiàng)目融資，其回報(bào)周期的不確定性，或者說(shuō)在未曾有整體投資規(guī)范秩序完善的前提下，缺乏變現(xiàn)退出機(jī)制的社會(huì)廣泛共識(shí)基礎(chǔ)情況下，或許有些盲目入局的嫌疑，也無(wú)形之中增加了其中的風(fēng)險(xiǎn)性。

三大坑，政策擦邊球操作模式下留下的巨大政策風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)下，中國(guó)政府對(duì)于股權(quán)眾籌等的公開(kāi)募資有著嚴(yán)格的管理規(guī)定，其中股東數(shù)量不能夠超出人數(shù)限制等，而當(dāng)下的股權(quán)眾籌平臺(tái)，在實(shí)際操作中都會(huì)通過(guò)無(wú)數(shù)個(gè)法人主體的方式規(guī)避其中的人數(shù)限制風(fēng)險(xiǎn)，在極端情況下，一個(gè)標(biāo)的公司，雖然公司股東中僅顯現(xiàn)有限的法人股東，但是其間接的隱性的股東數(shù)量（眾籌人）會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出限制，也導(dǎo)致其中的重大風(fēng)險(xiǎn)。

如果標(biāo)的公司有朝一日要IPO獨(dú)立上市，則在進(jìn)行審核認(rèn)證過(guò)程中，已經(jīng)擁有了眾多的眾籌股東的公司，是否還符合IPO（首次公開(kāi)募資）的要求，是否會(huì)被扣上已經(jīng)公開(kāi)募資過(guò)的帽子，而被一棍子打死，也不得而知，因此，當(dāng)下的股權(quán)眾籌平臺(tái)，雖然在實(shí)際操作層面擁有各種的應(yīng)對(duì)政策限制的方法，但是面對(duì)未來(lái)政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)依然存在的現(xiàn)實(shí)，其隱含的政策風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。

在當(dāng)下的政策環(huán)境以及風(fēng)險(xiǎn)投資氛圍體系之下，股權(quán)眾籌雖然有著無(wú)數(shù)家的參與主體，但真正實(shí)現(xiàn)完美的政策支撐環(huán)境，以及群眾認(rèn)知水平，以及觀念理念的普及等，還有較長(zhǎng)的路要走，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)都是新的挑戰(zhàn)，而對(duì)于36氪這種以此為業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，也是十足的挑戰(zhàn)。

創(chuàng)業(yè)成名容易，創(chuàng)業(yè)成功不易，一方面，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司的最終成功，需要經(jīng)歷不同的發(fā)展階段，不斷的升級(jí)革新，每一次的革新都是突破創(chuàng)始人以及公司本身天花板的過(guò)程，其中的艱難歷程，伴隨著各種的負(fù)面新聞，事故危機(jī)在所難免，這也是走向成功的必經(jīng)之路

另一方面，創(chuàng)業(yè)最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值變現(xiàn)所依托的或許不僅僅是自己團(tuán)隊(duì)的發(fā)展，也與社會(huì)環(huán)境，法制環(huán)境，市場(chǎng)環(huán)境，行業(yè)變化息息相關(guān)，如果沒(méi)有大環(huán)境的改變和升級(jí)，創(chuàng)業(yè)成名到創(chuàng)業(yè)成功之間的距離就依然遙遠(yuǎn)，所謂的天時(shí)地利人和，在當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展路徑中，都是不可逾越的，也是必須經(jīng)歷的。

創(chuàng)業(yè)，成名容易成功難，成名過(guò)早很多時(shí)候也是一個(gè)負(fù)擔(dān)，因?yàn)樵谝粋€(gè)浮躁情緒彌漫的社會(huì)大環(huán)境下，戒驕戒躁，謙虛謹(jǐn)慎的踏實(shí)慎行，或許才是縮短成名與成功距離的最好辦法。

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