3月1日，車好多集團(tuán)宣布已完成8.18億美元C輪融資，此次融資由騰訊領(lǐng)投，新老股東有15個(gè)之多

3月1日，車好多集團(tuán)宣布已完成8.18億美元C輪融資，此次融資由騰訊領(lǐng)投，新老股東有15個(gè)之多。

這已經(jīng)是瓜子二手車的C輪融資。但這并不能改變一個(gè)事實(shí)，瓜子正處在一個(gè)四面楚歌的尷尬境地：數(shù)據(jù)造假，被海淀法院勒令“遙遙領(lǐng)先”廣告語下架，中國電商協(xié)會(huì)發(fā)布聲明補(bǔ)刀其“行業(yè)領(lǐng)先”地位造假，消費(fèi)者海量投訴，資金鏈緊張......

流血融資，臉上微笑，心內(nèi)滴血

在經(jīng)緯創(chuàng)投張穎與楊浩涌的對(duì)話中，楊浩涌有一段微妙的描述：“對(duì)瓜子來說可能我們是少有的創(chuàng)業(yè)公司里面直接在私募里做AB股制度的，管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司當(dāng)下和未來發(fā)展絕對(duì)的控制也是我一直堅(jiān)持的。騰訊可能外界看來是一個(gè)戰(zhàn)略投資人，但在我們眼里更多是一個(gè)長(zhǎng)線友好的財(cái)務(wù)投資人，作為這樣一個(gè)角色進(jìn)入到車好多來的。很多公司的條款因?yàn)榭紤]了每輪投資人的不同訴求，對(duì)將來回報(bào)的訴求，對(duì)公司未來發(fā)展希望有更多掌控等復(fù)雜的因素，就會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)公司融很多輪之后，他們的條款是超級(jí)復(fù)雜的。這些東西積累起來一旦出現(xiàn)一個(gè)利益集中化的矛盾的時(shí)候，其實(shí)會(huì)是一個(gè)挺大的風(fēng)險(xiǎn)，這點(diǎn)在之前趕集說實(shí)話我們深有體會(huì)，當(dāng)時(shí)跟58合并的時(shí)候不同的投資人，其實(shí)都會(huì)有不同的看法。”

而張穎表示：“明白，這點(diǎn)我也是比較吃驚的，一般AB股都是上市前的安排，鞏固一下創(chuàng)始人在上市后股權(quán)大幅分散的地位。但你很早就安排了這種模式。”

這段話釋放出一個(gè)隱晦而又明確的信號(hào)：楊浩涌的股權(quán)稀釋得厲害，而他也早就意識(shí)到，甚至為了防止大權(quán)旁落，而提前安排了AB股制度。

這似乎是一條很多創(chuàng)業(yè)公司走過的老路：當(dāng)日子變得艱難，為了獲得持續(xù)資金，不得不接受苛刻的融資條款或者是“流血融資”。

犧牲自己的股權(quán)，接受對(duì)方“超級(jí)復(fù)雜”的各種苛刻條款，以換取公司能夠活下去的資金。這樣看來，瓜子的融資之路，走得并不容易。同時(shí)投資了人人車的騰訊雖然又投資了車好多，但可能目前對(duì)其并沒有特殊的照顧。

雖然AB股制在一定程度上可以保障創(chuàng)業(yè)者的決定權(quán)，但有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展下去，股權(quán)被稀釋得厲害的楊浩涌極有可能失去公司控制權(quán)。一旦錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系處理不當(dāng)，將對(duì)公司未來發(fā)展方向造成極大影響。不僅自主權(quán)不保，員工未來的股權(quán)利益也很難保證。

之前曾有報(bào)道，瓜子二手車成立時(shí)，以楊浩涌為核心的管理團(tuán)隊(duì)持有超過50％的股份。經(jīng)過幾輪融資之后，楊浩涌現(xiàn)在所占股份又是多少呢？我們不妨大膽假設(shè)一下：按照瓜子現(xiàn)在32億美元的估值來算，一半的股份也就是16億美元。而C輪引入8.18億美元的融資也就是一次性送出去高達(dá)25％的股份；加之B輪及B+輪累計(jì)融資的5.8億美元，股份占比達(dá)18%及A輪融資所產(chǎn)生的近8%股份，融資所占股份已過半。之前楊浩涌在管理團(tuán)隊(duì)中所占的個(gè)人股份比例是多少雖然不得而知，但不可否認(rèn)的是他本人的股份越來越稀釋是不爭(zhēng)的事實(shí)。

融資“狂魔”：虧損不停，融資不止

瓜子在融資這件事情上，一向積極而高調(diào)。

“燒錢”一直是瓜子的中流砥柱，鋪天蓋地的宣傳和廣告投放，在一二線城市里，瓜子的廣告無處不在。

而這種燒錢模式似乎還要繼續(xù)下去。楊浩涌在與經(jīng)緯張穎的對(duì)話中說：“到今天為止我覺得還是按照我們的想法在發(fā)展，打廣告效果非常好，交易量每個(gè)月都在漲。春節(jié)打廣告，交易量又是一個(gè)新高。”

這個(gè)所謂的新高是：新聞稿內(nèi)公布數(shù)據(jù)稱：“2017年瓜子營業(yè)額環(huán)比增長(zhǎng)300%”

說實(shí)話，這個(gè)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，并不是那么讓人信服。

且不說瓜子一向喜歡“注水”的“老傳統(tǒng)”，單就去年瓜子爆出的大量數(shù)據(jù)造假，遭官方各種打臉，銷售刷單等事件，瓜子二手車除公布的“環(huán)比增長(zhǎng)300%”外，并沒拿出更有效的硬數(shù)據(jù)來。

這是瓜子一直以來的一個(gè)大問題：公司的真實(shí)情況脫離于市場(chǎng)報(bào)告給出的數(shù)據(jù)，且公司一直處于虧損狀態(tài)，盈利無期。

有“獨(dú)角獸捕手”之稱的朱嘯虎表示，“2017年所有的超級(jí)獨(dú)角獸都需要證明自己能夠盈利”，這是投資者對(duì)兩三年來燒錢補(bǔ)貼戰(zhàn)之后所剩者的硬性需求，可能也是一個(gè)容忍度的最后期限。

在沒有穩(wěn)定造血的來源的情況下，這種極度依賴融資的方法，必然要承擔(dān)融資不繼的高風(fēng)險(xiǎn)。很顯然，瓜子已經(jīng)在這種風(fēng)險(xiǎn)中了：極度稀釋股權(quán)的做法下，損害的是公司管理層及員工的利益，并極有可能影響其未來人才戰(zhàn)略和發(fā)展。

自我造血才有生機(jī)

瓜子二手車的融資套路可以總結(jié)如下：首先弄一個(gè)很大的噱頭，諸如“沒有中間商賺差價(jià)”、“銷售量遙遙領(lǐng)先”等等，來吸引投資人的目光，讓投資人對(duì)其傾注巨額資金?？恐@前期輸血，大肆燒錢打廣告，擴(kuò)充市場(chǎng)及團(tuán)隊(duì)，吸引消費(fèi)者關(guān)注。

然而，瓜子一直沒有意識(shí)到，通過提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及提升產(chǎn)品自身的獨(dú)特性和不可替代性才能獲取忠誠的消費(fèi)者。

這樣的公司戰(zhàn)略的弊端就是：一旦公司將投資人的錢燒完了，由于缺乏產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力和獨(dú)特性，公司很快就會(huì)陷入困境。與此同時(shí)，許多其他同類的公司像雨后春筍般冒出來，對(duì)他們構(gòu)成極大威脅。

像瓜子這樣，依賴融資生存的公司實(shí)際上是極度缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的，一旦輸血管被切斷，無論之前獲得多么巨額的融資，也很快就會(huì)死去。

在當(dāng)前環(huán)境下，瓜子最應(yīng)該注意的，不是繼續(xù)搬弄各種噱頭對(duì)投資人夸夸其談，而是應(yīng)該不斷提高自己潛在的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造出其他公司無法輕易生產(chǎn)和模仿的產(chǎn)品或服務(wù)。而顯然，瓜子目前并沒有具備這個(gè)自我造血能力。

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