美團(tuán)上市的另一面。

9月20日，美團(tuán)在港交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)69港元，當(dāng)天開盤價(jià)為72.9港元，較發(fā)行價(jià)漲5.7%。按開盤價(jià)計(jì)算，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)市值為4003.12億港元，約合510億美元。

八年時(shí)間，美團(tuán)從一家模仿者成為獨(dú)一無二的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。港交所敲鐘的那一刻，可能是九敗一勝的王興人生中最高光的時(shí)候。

此時(shí)，餓了么的張旭豪不知道會(huì)不會(huì)后悔當(dāng)年委身于阿里，錯(cuò)過了敲鐘的機(jī)會(huì)。

同時(shí)，美團(tuán)也是繼小米之后，香港第二只同股不同權(quán)的新股，3名聯(lián)合創(chuàng)辦人持股13.4%，擁有60.7%投票權(quán)。

美團(tuán)的上市之路

美團(tuán)，和王興的大多數(shù)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目一樣，都是從copy to china開始的。2010年，小米說要做手機(jī)的時(shí)候，這個(gè)同樣在港交所上市的公司并不為人看好。這一年王興決定模仿Groupon成立美團(tuán)的時(shí)候，也有不少人是抱著看戲的態(tài)度，想看看這個(gè)屢創(chuàng)業(yè)屢敗的人能玩出什么花樣。

在美團(tuán)之前，王興的創(chuàng)業(yè)生涯最缺的就是時(shí)運(yùn)和錢，人人網(wǎng)的前身校內(nèi)網(wǎng)賣給了陳一舟，曾經(jīng)的微博鼻祖飯否被非正常關(guān)閉一年多，王興倒在了一個(gè)又一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目前。但美團(tuán)無疑是特別的那個(gè)，在它成立6個(gè)月的時(shí)候，就拿到了紅杉的投資。后來回顧這段投資，沈南鵬說，“我能感受到王興對(duì)產(chǎn)品的專注，甚至是極度熱愛產(chǎn)品的偏執(zhí)狂，眼光長遠(yuǎn)又冷靜踏實(shí)。”

從團(tuán)購起家的美團(tuán)，很快就遇到了當(dāng)年的“百團(tuán)大戰(zhàn)”。市場報(bào)告顯示，到2011年8月，市場上共存的團(tuán)購類企業(yè)共計(jì)5058家，從業(yè)者超過10萬人。在早年慘烈的團(tuán)購大戰(zhàn)中，美團(tuán)在王興的帶領(lǐng)下，理性地從燒錢大戰(zhàn)中突圍出來，到2016年團(tuán)購的存活率僅為3.5%。其中美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、百度糯米占據(jù)了84%以上的市場份額。

互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，從百家爭鳴到幾個(gè)寡頭壟斷，是發(fā)展的大勢(shì)所趨。這一點(diǎn)也體現(xiàn)在美團(tuán)的不斷壯大，以及其他平臺(tái)的沒落上。2015年是美團(tuán)發(fā)展歷程中至關(guān)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn) ，這一年，美團(tuán)和亦敵亦友的大眾點(diǎn)評(píng)合并，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)成為國內(nèi)最大的O2O服務(wù)平臺(tái)。

從團(tuán)購切入的美團(tuán)，并沒有在原地踏步，王興很快抓住了平臺(tái)上用戶的衣食住行需求，相繼做了電影票務(wù)、酒店預(yù)訂、餐飲外賣、旅游等業(yè)務(wù)。其中，以吃為核心的外賣餐飲業(yè)務(wù)成了美團(tuán)最大的殺手锏。

王興曾經(jīng)談過無界游戲的概念，他說“太多人關(guān)注邊界，而不關(guān)注核心”。對(duì)于創(chuàng)業(yè)和競爭，他認(rèn)為不要期望一家獨(dú)大，也不要期望結(jié)束戰(zhàn)爭，所有人都要接受競合才是新常態(tài)，同時(shí)，他認(rèn)為太多思考邊界和終局是錯(cuò)誤的。

美團(tuán)最新的招股書中談到美團(tuán)當(dāng)前有三大業(yè)務(wù)：餐飲外賣業(yè)務(wù)，到店、酒店及旅游，新業(yè)務(wù)及其他。站在圈外的王興，似乎總是能看到哪里有機(jī)會(huì)，隨時(shí)都在摸索那些隨時(shí)變化的市場，然后去重新定義公司所處的領(lǐng)域。僅僅是做團(tuán)購，美團(tuán)基本上不可能走到今天。8年時(shí)間里，美團(tuán)從團(tuán)購網(wǎng)站到外賣、再延伸到其他垂直領(lǐng)域，最終擴(kuò)張出了整個(gè)生態(tài)。

美團(tuán)的技術(shù)追求：讓“吃”變得更高效

美團(tuán)的故事都是圍繞“吃”展開的，但是最賺錢的卻不是“吃”這塊，而是沒有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的到店酒店以及旅行服務(wù)。美團(tuán)招股書中顯示，2017年餐飲外賣部分的毛利率最低，僅為8.1%，該業(yè)務(wù)板塊收入210億元，但銷售成本卻高達(dá)193億元，這其中包括183億元的騎手人工成本；而到店、酒店及旅游部分業(yè)務(wù)最為成熟，毛利率達(dá)到了88.3%。

截至2018年4月30日的四個(gè)月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)毛利共40.37億元，其中到店、酒店及旅行業(yè)務(wù)更是以88%的毛利率貢獻(xiàn)了38.29億元。

也就是說，美團(tuán)最具競爭力的業(yè)務(wù)是模式最重、也是最難以盈利的。

王興一直在尋求解決之道，比如用科技讓“吃”變得更高效，這也是王興個(gè)人對(duì)于效率追求的偏執(zhí)。美團(tuán)在招股書中也提到，其募資金額中約35%是用于升級(jí)技術(shù)并提升研發(fā)能力，這部分的資金和用于開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)的份額持平。

同時(shí)，在美團(tuán)約5萬員工中，其中有1萬是研發(fā)人員。在過去幾年的財(cái)務(wù)數(shù)字中，研發(fā)開支占比一直也不小，在10%到30%之間。

比如美團(tuán)最引以為傲的實(shí)時(shí)智能配送系統(tǒng)智能大腦，它基于海量的數(shù)據(jù)，通過機(jī)器學(xué)習(xí)、運(yùn)籌優(yōu)化、仿真技術(shù)去最優(yōu)化外賣的配送任務(wù)，美團(tuán)智能大腦項(xiàng)目負(fù)責(zé)人何仁清接受采訪時(shí)候提到，“配送體驗(yàn)優(yōu)劣與技術(shù)能力高低具有很強(qiáng)相關(guān)性。”

在AI技術(shù)的支持下，美團(tuán)智能調(diào)度系統(tǒng)根據(jù)騎手的實(shí)時(shí)位置進(jìn)行訂單的最優(yōu)匹配，高峰期每小時(shí)執(zhí)行約29億次的路徑規(guī)劃算法。

但是，改善配送系統(tǒng)本質(zhì)還是為配送員服務(wù)，并不能減少大量運(yùn)營成本。所以，美團(tuán)也在探索一些“替代騎手”的新技術(shù)，這其中包括美團(tuán)最近大肆宣傳的無人車。

今年3月，王興宣布美團(tuán)進(jìn)入無人駕駛領(lǐng)域，并表示它們從兩年前就開始布局無人配送，其在無人車和無人機(jī)領(lǐng)域已經(jīng)完成多輪研發(fā)迭代，申請(qǐng)了超過60項(xiàng)技術(shù)專利。

美團(tuán)，像大多數(shù)O2O服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，在大家的意料之中，進(jìn)入了無人駕駛領(lǐng)域。隨后，美團(tuán)加入加州大學(xué)伯克利DeepDrive深度學(xué)習(xí)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，建立自己的無人駕駛開放平臺(tái)，拉來了像優(yōu)地、Segway、智行者、Roadstar、AutoX、深蘭科技這樣的無人駕駛初創(chuàng)企業(yè)。

然而，無人駕駛的投入就像無底洞，以海外的共享汽車平臺(tái)Uber為例，僅僅是早期的18個(gè)月，Uber的自動(dòng)駕駛研發(fā)業(yè)務(wù)已經(jīng)消耗了1.25億美元到2億美元現(xiàn)金。而去年在研發(fā)上投入226億美元的亞馬遜，至今也不敢在無人車配送上夸下?？?，只能走一步看一步。

技術(shù)的研發(fā)從來不是一蹴而就，王興也深知此理。從長遠(yuǎn)來看，無人配送車毋庸置疑會(huì)降低未來美團(tuán)的配送成本，但是到達(dá)這個(gè)階段前，美團(tuán)還需要不斷從二級(jí)市場上獲得投資者的支持。

除此之外，美團(tuán)云也是它們?cè)诩夹g(shù)上的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，美團(tuán)云早在2012年就開始部署私有云，2013年上線公有云，開始逐步將美團(tuán)外賣、貓眼電影、美團(tuán)旅行等自有業(yè)務(wù)遷入云端。2015年，美團(tuán)云正式獨(dú)立運(yùn)營，變更為北京三快云計(jì)算有限公司。而美團(tuán)本身就擁有大量的B端資源，這也意味著美團(tuán)業(yè)務(wù)的想象和成長空間很大。

這也是為什么王興一直堅(jiān)持美團(tuán)屬于一家科技公司，在他看來，美團(tuán)最核心的業(yè)務(wù)是提供綜合生活服務(wù)平臺(tái)，用科技連接商家和消費(fèi)者。伴隨著時(shí)代更替以及市場變化，美團(tuán)身上的標(biāo)簽在上市前停在了科技上。

確實(shí)，技術(shù)的本質(zhì)也是為了人而服務(wù)，美團(tuán)基于外賣業(yè)務(wù)聚集的數(shù)億級(jí)消費(fèi)者、百萬家商家和騎手的生態(tài)具有極強(qiáng)的延展性，可以快速給生態(tài)中的其他新業(yè)務(wù)導(dǎo)流，一箭雙雕，何樂不為。

美團(tuán)能不能從TMD跳躍到第一梯隊(duì)呢？

科技公司美團(tuán)的上市之路，并不是一帆風(fēng)順。八年沒有盈利，新開辟的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)受阻，來自各個(gè)垂直領(lǐng)域的競爭對(duì)手虎視眈眈……四面楚歌的美團(tuán)，身上還有成為第三產(chǎn)業(yè)的阿里巴巴的壓力。

面臨多條需要投入大量補(bǔ)貼的戰(zhàn)線，不想過多被強(qiáng)勢(shì)資本控制的王興，選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市，或許也是美團(tuán)對(duì)自己科技屬性的一種堅(jiān)持，給自己更多的時(shí)間和資金，去升級(jí)技術(shù)以及提升研發(fā)能力，當(dāng)然它們也是順利趕上了港股“同股不同權(quán)”的順風(fēng)車，美團(tuán)能否成為王興口中的中國版“亞馬遜”在此一搏。

從當(dāng)年的BAT到如今TMD（字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、滴滴出行），可以說是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)造就了當(dāng)今的美團(tuán)，王興在開盤前的致辭演講也特別感謝了喬布斯，他稱如果沒有智能手機(jī)，沒有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，就沒有美團(tuán)點(diǎn)評(píng)現(xiàn)在的一切。 作為TMD梯隊(duì)里第一個(gè)上市的公司，美團(tuán)的股市表現(xiàn)必然備受關(guān)注。上市對(duì)于美團(tuán)是一個(gè)新的開始，也是它們從二梯隊(duì)跳躍到一梯隊(duì)的機(jī)會(huì)。至于這個(gè)機(jī)會(huì)點(diǎn)在美團(tuán)的哪個(gè)業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)上，我們更傾向于是AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的各個(gè)產(chǎn)品線，不過，投資人們相不相信這個(gè)故事就另當(dāng)別論了。

有意思的是，國內(nèi)上市公司最近的股市表現(xiàn)頗為詭異，趣頭條在納斯達(dá)克IPO后開盤暴漲30%，此后股價(jià)迅速走高，觸發(fā)了“限制價(jià)格波動(dòng)上下限”機(jī)制，5次停牌。蔚來汽車在紐交所也是如此，開盤漲超10%，隨后快速下跌超過10%，兩次熔斷。

這其中，中美貿(mào)易戰(zhàn)或多或少影響到這兩家公司的股價(jià)，同樣受到波及的港股大市也整體不佳，近半年赴港上市的科技公司紛紛破發(fā)，第一家同股不同權(quán)的港股上市公司小米也難逃此劫。不過，美團(tuán)倒是非常幸運(yùn)，開盤價(jià)小漲釋放出不錯(cuò)的信號(hào)，按照當(dāng)前的市值，美團(tuán)已經(jīng)超越京東，成為僅次于BAT的中國第四大互聯(lián)網(wǎng)公司。

美團(tuán)接近第一梯隊(duì)的步伐越來越快了。

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