摩根大通交易師預(yù)計其未來12-18個月的表現(xiàn)將好于大盤。

繼2013年退市后，12月29日，戴爾科技C類股在紐交所重新掛牌上市，開盤價46美元，收漲近2%。摩根大通成為戴爾重返證券市場后的第一家華爾街看漲機構(gòu)，首日便覆蓋該股，給出“超配”評級和60元的目標(biāo)股價，代表還有逾30%的上漲空間。

據(jù)報道，戴爾科技身負(fù)527億美元的巨額債務(wù)，被視為通過發(fā)新股IPO上市集資的障礙，因此，戴爾的上市方式非常特別，它用未來的C類普通股和現(xiàn)金，去買回當(dāng)時為收購EMC（及EMC控股的VMware） 而發(fā)行的追蹤股票DVMT。由于VMware是美股上市公司，這次買回相當(dāng)于換股吸收合并了VMware，DVMT這類追蹤股票將不再存在，原持有人若不“套現(xiàn)離場”，則自動變成戴爾的股東，戴爾也就由此實現(xiàn)了借殼上市，省去了重新 IPO、被投資者拷問的步驟。

戴爾在2018年倒數(shù)第二個交易日重歸美國證券市場，引起了頗多的爭議。此次，收購作價由217億美元經(jīng)股東們批準(zhǔn)后上修為239億美元，主要由于“華爾街之狼”、DVMT第二大股東、激進(jìn)投資者卡爾·伊坎為首的一組投資者反對，而伊坎當(dāng)年就反對過戴爾科技私有化。最終，戴爾公司選擇提價收購，并在12月初獲得VMware股東大會批準(zhǔn)。

早在2013年，戴爾聯(lián)手銀湖資本的私有化金額接近240億美元，堪稱2008年金融危機以來最昂貴的一次杠桿收購案例。在私有化的五年中，戴爾以670億美元吞并EMC，完成了史上最大的科技收購，用持續(xù)虧損成功從個人電腦制造商，轉(zhuǎn)型成為集硬件和服務(wù)于一體的IT云端供應(yīng)商。

當(dāng)時路透社曾詳細(xì)介紹過戴爾退市的原因。據(jù)當(dāng)時的報道，在2000年初，戴爾開啟了在線定制化PC機訂購的潮流，又同亞洲的元件供應(yīng)商與制造商密切合作來將生產(chǎn)成本降到最低，一度被稱之為行業(yè)的典范，但是戴爾錯失了移動終端行業(yè)，因此導(dǎo)致收入和利潤大幅下滑。后迫于股東壓力，公司不得不開啟私有化后“借錢買買買”轉(zhuǎn)型之路，演變?yōu)樘峁┐鎯?、服?wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)安全等眾多硬件與云端服務(wù)。

這一次，戴爾吞下VMware上市，分析認(rèn)為，這與惠普將硬件和軟件業(yè)務(wù)分拆成立兩個上市公司的策略截然相反，隨著企業(yè)更多轉(zhuǎn)向硬件與服務(wù)的一站式采購，戴爾的策略更成功。

在12月21日的財報電話會上，戴爾表示上季度營收同比增長15%，預(yù)計2019年經(jīng)調(diào)整后營收區(qū)間是905-920億美元。同時，自收購EMC完成以來已經(jīng)償還了約144億美元的債務(wù)。預(yù)計不包括子公司在內(nèi)的“核心凈債務(wù)”還剩340億美元左右。據(jù)研究機構(gòu)Canalys統(tǒng)計，戴爾約占據(jù)全球PC市場份額的17%，僅次于惠普的23%和聯(lián)想的21%，是全球第三大PC公司、全球500強。

值得一提的是，摩根大通在戴爾重新上市交易的首日就開始研報覆蓋該股，給出“超配”評級和60元的目標(biāo)股價，代表比開盤價46美元還有逾30%的上漲空間，也是目前唯一一個給戴爾評級的機構(gòu)。其分析師Paul Coster認(rèn)為，戴爾是IT客戶解決方案市場的強大領(lǐng)導(dǎo)者，是IT領(lǐng)域產(chǎn)品與服務(wù)供應(yīng)方面“最大、最全面、最整合”的巨頭之一：“隨著公司不斷償還存量債務(wù)，戴爾具有正向動能來合理化估值溢價。由于美股大盤較為波動，近期戴爾的交易也會反復(fù)，但預(yù)計未來12-18個月的表現(xiàn)將好于大盤。”

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