萬億寧王，流年不利。

虎年第一周，沒人能想到，如日中天的寧德時代居然成為了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的“黑天鵝”。

新春開盤前5天，寧德時代股價多次暴跌，僅有一天微弱翻紅。而作為創(chuàng)業(yè)板中的“權(quán)重一哥”，高達(dá)近20%的市值占比，讓“寧王”被動擁有了直接影響創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的能力。

也因此，在上證指數(shù)漲幅3.02%的利好背景下，創(chuàng)業(yè)板指卻累計下跌達(dá)5.59％。周五收盤時所報的2746.38點更是創(chuàng)出了2022年的新低。恐慌情緒下，市場中甚至一度傳出寧德時代將被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)的流言。

股票市場中，短暫的下跌并不可怕，但悲觀情緒的蔓延或許是致命的。

面對寧德時代近兩個月的“跌跌不休”，首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超直言不諱地表示：寧德時代至少還有20%的下探空間。

“在上漲邏輯的催化劑動搖之后，高估值抱團(tuán)股面臨多殺多的窘境，寧德時代短期可能并未見底...未來可能仍有20%下跌空間。”

資本市場中，情緒毫無疑問是一把雙刃劍，既能讓一家企業(yè)飛上天，也能讓其狠狠地摔在地上。

寧德時代，正在遭遇前所未有的“看空”危機(jī)。

“寧王”虎年遇流言“猛虎”

2021年12月13日，692元/股，1.6萬億市值。

在登陸深圳證券交易所后，這是寧德時代給投資者們貢獻(xiàn)出的最耀眼的一份成績。然而如日中天，往往意味著要開始走下坡路。

自12月14日伊始，寧德時代股價逐漸在震蕩中開始一路下行，頗有“溫水煮青蛙”之勢。直到節(jié)前的最后一個交易日，投資者們才猛然驚醒：寧德時代當(dāng)天收盤價為592.6元，比最高位已經(jīng)跌去了約100元。

而真正的“炸雷”發(fā)生在春節(jié)過后。

虎年的第一個交易周，寧德時代除周三外全部以下跌收盤，累計下跌跌17.32％，并在周五以489.99元/股收盤。股價跌破500元的同時，市值也損失超2000億元人民幣，一時哀鴻遍野。

如果以2021年的三季報的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，寧德時代股東戶數(shù)共計13.42萬戶。那么，虎年第一周，“寧王”的股東們就不得不接受戶均虧損超150萬元的慘痛局面。

而基金機(jī)構(gòu)的損失更是觸目驚心。有媒體統(tǒng)計，目前超過1680多只基金持有寧德時代，合計持股2.61億股。粗約計算，2022年基金持股市值合計蒸發(fā)竟超260億元。

記者注意到，與寧德時代最近的“直線下墜”如影隨形的，是數(shù)條流言：

·市場傳言：拜登政府將33家中國實體列入商務(wù)部的“未經(jīng)核實名單”(Unverified List)，對這些實體從美國出口商獲取產(chǎn)品實施新的限制，并要求希望與這些中國公司做生意的美國公司進(jìn)行額外的調(diào)查，而寧德時代也在名單之中。

·網(wǎng)上有所謂的“新聞”截圖顯示，寧德時代有可能被剔除創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重，但時間未定；

·微博上有多個賬號發(fā)博稱：“寧德時代和特斯拉談崩了”。

股價暴跌、流言四起。一時間，“寧王”好似已經(jīng)陷入了波譎云詭的危機(jī)之中。

“組合拳”挽救下跌趨勢，但隱患遠(yuǎn)未消除

重壓之下，必須采取行動扭住局面。

2月13日，寧德時代在官方渠道發(fā)出公告,稱：

“近期，網(wǎng)絡(luò)平臺相繼出現(xiàn)寧德時代被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場誤解曲解，影響企業(yè)聲譽(yù)，謠言無事生非，毫無根據(jù)，性質(zhì)惡劣，寧德時代2月12日已向公安機(jī)關(guān)報案，將對造謠者依法追究法律責(zé)任。”

2月14日，界面新聞獨家報道，多家媒體轉(zhuǎn)載稱：

“近日從福建省寧德市中級人民法院獲悉，寧德時代對蜂巢能源提起了訴訟，案由為不正當(dāng)競爭，案件將于本月開庭。”

2月15日晚間，寧德時代再次發(fā)布公告，披露了2月14日，董事長曾毓群、董事會秘書兼副總經(jīng)理蔣理、財務(wù)總監(jiān)鄭舒接受包括高瓴資本、鴻商資本、騰訊投資、淡馬錫、紅杉資本、富達(dá)基金、華平投資和Capital Group在內(nèi)的50名投資者調(diào)研的情況，并就投資者重點關(guān)注的20個問題進(jìn)行了回復(fù)——其中不乏包括原材料布局情況、儲能和換電板塊進(jìn)展情況、是否在美國建廠、如何看待友商擴(kuò)產(chǎn)等熱點話題。

報警、公告、起訴競爭對手，再加上董事長的親自回應(yīng)，一套組合拳下來，讓寧德時代的股價在2月14日和15日，也就是西方的情人節(jié)和中國的元宵節(jié)，寧德時代喜迎兩連紅，總算是讓投資者們能高興地過個節(jié)。

無論是在資本市場還是在消費(fèi)市場，這家成立不到十年的公司都保持了長時間的高歌猛進(jìn)。那么，除了流言，究竟什么才是寧德時代不得不面對的攔路虎？

鐵王座，不好坐

打江山難，守江山更難。

根據(jù)韓國市場研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的2021年全球動力電池裝機(jī)量排行榜單來看，2021年全球動力電池裝機(jī)量前十名分別為：寧德時代、LG 新能源、松下、比亞迪、SK On、三星 SDI、中創(chuàng)新航（中航鋰電）、國軒高科、遠(yuǎn)景動力、蜂巢能源。

其中，寧德時代全球動力電池裝車量達(dá)到96.7 GWh，市場占有率為32.6%，吃下了全球近三分之一市場份額的同時，也相比去年提升了8個百分點。

在國內(nèi)，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟提供的數(shù)據(jù)，2021年，寧德時代動力電池裝車量為80.51GWh，市占率52.1%，繼續(xù)穩(wěn)居國內(nèi)動力電池行業(yè)首位。

從全球和國內(nèi)來看，寧德時代仍保持著領(lǐng)先地位，但外界對其地位的穩(wěn)固性，仍有疑問。

首先是對“外敵”的恐懼。

全球市場來看，松下盡管位列前三，但逐漸有掉隊的趨勢，真正在對寧德時代構(gòu)成威脅的，是剛剛在韓國證券交易所掛牌上市的LG新能源。

2021年，LG新能源交出了市場份額20.3%、裝載量60.2GWh的答卷，并且緊緊抓住特斯拉、現(xiàn)代、大眾汽車等巨頭企業(yè)的訂單。

盡管2021年的市占率相較2020年有所下降，但LG新能源手里的積壓訂單數(shù)量不可小窺。在今年1月10日的IPO媒體交流會上，新任CEO權(quán)暎壽放出豪言，LG新能源的全球市場份額最終將超過寧德時代，其底氣就來源于大量的積壓電池訂單。

在LG新能源拿到30萬韓元的頂格IPO定價的同時，也傳出了其將在6個國家擴(kuò)大產(chǎn)能的消息。

韓國人的野心昭然若揭。

對“寧王”變數(shù)更大的是，到今年年底，中國新能源汽車補(bǔ)貼將正式結(jié)束，而海外地區(qū)的補(bǔ)貼則在持續(xù)提升，這給2022年的全球市場競爭增添了新的變數(shù)。“寧王”想要穩(wěn)坐全球范圍行業(yè)龍頭的“鐵王座”，絕非易事。

與此同時，對寧德時代成本與市值雙雙過高的“憂患”，一直是業(yè)內(nèi)爭議不休的話題。

“寧王的新衣”？

虎嗅研究總監(jiān)Eastland在《寧德時代的“運(yùn)動式”估值》一文中尖銳提出，寧德時代存在成本結(jié)構(gòu)怪異和抗風(fēng)險能力不算強(qiáng)等問題。他認(rèn)為“寧德時代動力電池成本中，直接材料成本占比高得出奇”。

按其所提供的數(shù)據(jù)，在寧德時代2017年-2020年的營收成本中，直接材料占比分別為97.9％、99.7％、92.1％和88.9％。這意味著，直接材料成本價的波動，將給“寧王”的成本管理帶來巨大影響。

記者注意到，盡管寧德時代近年來已經(jīng)在上游原材料采購方面積極布局，但鑒于全球鋰供給大概率供應(yīng)緊張程度提升的大背景下，原材料漲價的沖擊波并非轟不到“寧王”身上。

除此之外，也有人對鋰電池行業(yè)更長遠(yuǎn)的未來憂心忡忡。

某種意義上，如今的新能源汽車=電動汽車=鋰電池汽車，但鋰電池所需生產(chǎn)材料的資源總量，仍是懸在包括寧德時代在內(nèi)所有電池廠商的達(dá)摩克利斯之劍。

2019年諾貝爾化學(xué)獎獲得者、被譽(yù)為“鋰電池之父”之一的英國科學(xué)家斯坦利·威廷漢(Stanley Whittingham)就曾在2021年度的世界頂尖科學(xué)家碳大會上發(fā)出警告，他認(rèn)為“5到10年之后，目前用于生產(chǎn)鋰離子電池的原材料就會被消耗殆盡。”

中國工程院院士、北京理工大學(xué)教授、中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會動力電池應(yīng)用分會專家委員會主任委員吳鋒進(jìn)一步認(rèn)為，“從全球的鋰資源儲量來看，雖然不會在十年內(nèi)出現(xiàn)短缺，但鋰離子電池還需要用到鎳、鈷等資源，特別是鈷資源不僅稀缺而且價格昂貴，這都需要產(chǎn)業(yè)未雨綢繆。”

在新能源這個江湖中，沒有人能保持輕松，至少長期來看，沒有。

結(jié)語

任何強(qiáng)者的成長之路上，都少不了質(zhì)疑聲的如影隨形。作為中國乃至全球動力電池的行業(yè)龍頭，寧德時代穩(wěn)坐榜首之路自然并不比“打江山”更容易。

當(dāng)我們回顧過往的科技與制造業(yè)發(fā)展歷史，技術(shù)的創(chuàng)新、迭代、擴(kuò)散和顛覆如輪回般不斷重復(fù)上演，有百年企業(yè)，卻難有百年龍頭。這在面板、電信設(shè)備和光伏等產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)一再應(yīng)驗，寧德時代今日所面臨的艱難局面，未來必定仍會出現(xiàn)。

而今，恰逢百年未有之大變局，中國正迎來新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革與加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的歷史性交匯，智能制造仍將是我國主攻的重要方向。對于入選國內(nèi)第一批“智能制造標(biāo)桿企業(yè)”的寧德時代，我們真心期待它能盡快穩(wěn)住局面、跳出“看空泥潭”，在全球發(fā)展新能源汽車的大潮中，體現(xiàn)更多的中國力量。

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