“哭窮”的寧王，偷偷賺錢。

得益于不斷上揚(yáng)的鋰價(jià)，今年動(dòng)力電池的主角換成了站在頂端的鋰礦廠商們。

在前不久落幕的電池大會(huì)上，車企代表們吐槽動(dòng)力電池的成本占比越來越高，而寧德時(shí)代卻擺出一副無辜的姿態(tài)：錢都進(jìn)了上游鋰礦公司和鋰鹽生產(chǎn)商的口袋，自己也在盈利的邊緣上掙扎。

寧德時(shí)代的“哭訴”并非沒有道理：回顧今年4月底發(fā)布的寧德時(shí)代Q1財(cái)報(bào)，雖然營(yíng)收達(dá)到486.8億，同比增長(zhǎng)154%，但歸母公司凈利潤(rùn)只有14.93億人民幣，較去年同期下降23.62%。，股價(jià)也一路下跌，跌破了萬億大關(guān)。

在此之后，業(yè)內(nèi)普遍開始看衰寧德時(shí)代，但就在8月23日晚間的半年財(cái)報(bào)中，寧德時(shí)代用一份極為出色的盈利數(shù)據(jù)回應(yīng)了外界對(duì)于寧王的“質(zhì)疑”。

這半年，寧王有多賺錢？

先來看兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)：今年上半年，寧德時(shí)代營(yíng)收1129.7億元，同比增長(zhǎng)156.32%，凈利潤(rùn)約82億元，同比增長(zhǎng)82.17%。

如果按Q1凈利潤(rùn)約15億元計(jì)算，那么Q2凈利潤(rùn)則達(dá)到約67億元。

作為對(duì)比，寧德時(shí)代在2021年全年凈利潤(rùn)約160億元，在Q1凈利潤(rùn)大跌的情況下，基本上追回了去年的利潤(rùn)水平，而單季度凈利潤(rùn)67億元也是近幾年來的最佳水平。

另一方面，作為動(dòng)力電池行業(yè)的絕對(duì)龍頭，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入的上漲則是預(yù)料之中，半年1130億元的營(yíng)收幾乎快追上2021年全年?duì)I收（1303.6億）。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，寧德時(shí)代的電池業(yè)務(wù)依然驚艷：在疫情壓力導(dǎo)致汽車供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p的背景之下，寧德時(shí)代在全球市占率達(dá)到了34.8%，提升了6.2個(gè)百分點(diǎn)。

另外在毛利率逐年下泄到14.5%的背景之下，今年二季度毛利率逆勢(shì)上揚(yáng)，回調(diào)至21.8%，雖然很難回到2021年之前的水平，但還是超過了市場(chǎng)20%的普遍預(yù)期，這也成功降低了來自上游的成本壓力，提高了利潤(rùn)水平。

除了電池業(yè)務(wù)以外，寧德時(shí)代另外兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)——鋰電池材料和儲(chǔ)能系統(tǒng)依然處在業(yè)務(wù)上升階段，其中前者上半年銷售收入137億元，同比增174%，毛利率21%，后者收入127億，同比增長(zhǎng)171%，不過毛利率只有6.4%。

根據(jù)目前鋰價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)，再往后看的話，電池相關(guān)金屬和材料的價(jià)格已逐步下降，隨著出貨規(guī)模的持續(xù)拉大，寧德時(shí)代盈利能力也將得到進(jìn)一步提升。

漲價(jià)減輕成本壓力，持續(xù)研發(fā)換來回報(bào)

僅從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，寧德時(shí)代在Q2凈利潤(rùn)得到了快速修復(fù)，但在這背后，它其實(shí)付出了不少的代價(jià)。

首先是原材料價(jià)格飆升的問題，擁有動(dòng)力電池議價(jià)權(quán)的寧德時(shí)代實(shí)際上并不缺乏鋰等原材料，公司本身就從事鋰礦開采、鋰電池回收等上下游業(yè)務(wù)，同時(shí)手握多處礦產(chǎn)資源股權(quán)，這種“家里有礦”的豪氣本該成為一道護(hù)城河，但如今卻成為一種阻礙。

從過往的新聞來看，上游原材料在價(jià)格上漲之后并沒有經(jīng)過寧德時(shí)代傳導(dǎo)至下游車企，這就導(dǎo)致寧德時(shí)代承擔(dān)了最大的成本壓力。

作為龍頭企業(yè)，這或許是一種擔(dān)當(dāng)行為，但從一季度的新能源概念股表現(xiàn)來看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都正遭遇困難。

圖源 | 中國(guó)電子報(bào)

事實(shí)上，從去年10月起，就有二線電池廠不堪壓力選擇漲價(jià)，此后比亞迪等頭部電池廠也開始陸續(xù)調(diào)價(jià)。至于寧德時(shí)代，有媒體報(bào)道稱：“一直到去年年底之前，寧德時(shí)代都堅(jiān)持不漲價(jià)的策略，直到年底做財(cái)務(wù)核算時(shí)，發(fā)現(xiàn)再不漲價(jià)企業(yè)就會(huì)虧損，因此才在今年年初上調(diào)了電池價(jià)格。”

當(dāng)然，漲價(jià)只是修復(fù)利潤(rùn)的手段之一，在半年財(cái)報(bào)中我們還能挖掘到很多信息。

就現(xiàn)有產(chǎn)品以外，寧德時(shí)代也在加速新產(chǎn)品的研發(fā)，財(cái)報(bào)中提到了2.2C大倍率充電技術(shù)、液冷CTP儲(chǔ)能系統(tǒng)，還有支持1000公里續(xù)航的麒麟電池等新技術(shù)。

今年第二季度，寧德時(shí)代投入研發(fā)開支近32億，同比增長(zhǎng)了106%，半年則累計(jì)投入了57.7億，這在中國(guó)科技公司的研發(fā)投入中可以算第一梯隊(duì)水平。

除了研發(fā)投入以外，管理費(fèi)用以及銷售費(fèi)用也隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的急劇擴(kuò)張從而上漲，表面上這些支出增加了公司的成本，實(shí)際上由于收入跑得足夠快，費(fèi)用率反倒出現(xiàn)了縮窄（Q2首次占比降低至10%，來到了9.6%）。

可見，寧德時(shí)代在近些年研發(fā)力度上的大額投入，帶來了工藝上的改進(jìn)、技術(shù)革新，最終有效帶動(dòng)成本降低，換來了利潤(rùn)率的回報(bào)。目前除了鋰電池工藝以外，寧德時(shí)代還在鈉離子電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)、固態(tài)電池等技術(shù)上多路并進(jìn)，這些技術(shù)儲(chǔ)備在未來或許能進(jìn)一步對(duì)沖部分成本上漲帶來的影響。

最后，財(cái)報(bào)中也提到了公司在中國(guó)、歐洲和北美的動(dòng)力電池供應(yīng)，以及公司擬在歐洲匈牙利投資建設(shè)電池工廠的戰(zhàn)略布局。

利潤(rùn)不夠，產(chǎn)能來湊。下半年新工廠的投產(chǎn)將給寧德時(shí)代的營(yíng)收與凈利潤(rùn)帶來更多想象空間。

危機(jī)仍在

作為在上游材料商與下游車企中夾縫的電池廠商，寧德時(shí)代嘗到了新能源的紅利，自然也需要擔(dān)當(dāng)起行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張下的壓力。

事實(shí)上，寧德時(shí)代至少還有錢賺，下游整車廠則確確實(shí)實(shí)陷入虧損的泥潭，他們也有足夠的理由表達(dá)出對(duì)電池廠的抱怨。

目前，有越來越多的車企開始直接選擇布局上游材料和中游的電池廠，一些二線電池廠開始成為車企們的“備胎”。就在去年，該行業(yè)還處在寧德時(shí)代一家獨(dú)大時(shí)代，如今欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航等行業(yè)黑馬已經(jīng)在短短一年內(nèi)奮起直追。

就在發(fā)布財(cái)報(bào)的當(dāng)日，有媒體稱蔚來新品牌“阿爾卑斯”選擇了開放的動(dòng)力電池采購(gòu)策略，已經(jīng)與中創(chuàng)新航和比亞迪弗迪電池等廠確定了供應(yīng)合作關(guān)系，此外還在與億緯鋰能、蜂巢能源等公司接洽。另外，當(dāng)下熱門的小米汽車也確定了兩家電池廠供貨，寧德時(shí)代并非唯一選擇。

站在車企的角度，手握議價(jià)權(quán)的寧德時(shí)代太過“強(qiáng)勢(shì)”和“傲慢”，為了避免被單一供應(yīng)商牽制，引入新的電池供應(yīng)商是大勢(shì)所趨。另外在外部消費(fèi)環(huán)境疲軟且競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，新勢(shì)力車企也開始嘗試下探更低價(jià)格觸及更多消費(fèi)群體，這也就需要在供應(yīng)鏈上下足功夫，而占到成本大頭的動(dòng)力電池自然是首當(dāng)其沖。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)只是全球新能源浪潮下的一塊拼圖，寧德時(shí)代已經(jīng)將目光看向了競(jìng)爭(zhēng)力更小的海外市場(chǎng)。財(cái)報(bào)中提到，寧德時(shí)代在技術(shù)和成本上與韓國(guó)雙巨頭相比，不管是材料成本還是加工成本都具有優(yōu)勢(shì)，制造成本也更優(yōu)。

可見，危與機(jī)并存，寧王這份財(cái)報(bào)還是能足夠帶動(dòng)投資人的信心。

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